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投资机构不是慈善家,他们愿意在二级市场已有标的的情况下,继续在一级市场重注 Kimi,是因为看到了爆发式的基本面反转。1 月 27 日,Kimi 发布并开源了迄今最全能的模型 K2.5。发布不到一个月,Kimi 近 20 天的累计收入直接超越了 2025 年全年的总收入。更关键的是,收入结构发生了质变——受全球付费用户和 API 调用量大涨驱动,Kimi 的海外收入已历史性地超过了国内收入。
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研发仍是最大成本项。2025年研发投入2.53亿美元,同比增长33.8%,主要用于模型迭代、多模态能力建设及训练相关云服务费用。研发增速远低于收入增速,这意味着,单位收入所分摊的研发成本在下降。
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